2Q26营收合适预期，净利润好于预期：2Q26营收222。8亿元（人平易近币，下同），合适我们之前的预期，环比提拔0。4个百分点。净利润/归母净利润别离为84。17/79。17亿元，好于我们之前的预期，部门一次性研发费用发生正在1Q26，使得2Q26研发费用率降1个百分点到2。3%。对于上逛的股权投资带来正向收益，帮帮公司提高净利润程度。办理层披露1H26产量达到1886万只，销量1899万只。1。6T继续推进，两者按季均有增加。次要CSP订单能见度贯穿2027年，且部门客户已给出2028年订单。上逛物料供应仍然严重，部门产物（如DSP电芯片和InP光芯片）虽按季度环比减产，但总体求过于供。用于锁定上逛供应，对于环节原材料，公司锁定产能刻日或笼盖2027全年。我们认为，公司凭仗体量劣势以及取次要CSP客户的环节供应关系或较竟对有获得产能的劣势。办理层指出新产物，包罗2。4T光模块，NPO/XPO等，或正在2027起头向客户大规模发货并正在2028年持续上量。NPO做为正在scale up收集中被遍及被接管的手艺线，已有两个CSP客户供给订单。我们认为鞭策毛利率的反面要素包罗新产物和SiPh等高毛利产物上线，而负面要素包罗原材料跌价等。我们预测毛利率正在2H26环比暖和提拔，并延续至2027年。对于近期光模块商业的相关不确定性，办理层称部门客户近期将提前为订单，我们认为中际旭创市场份额正在短期内难被替代。维持买入：我们认为光模块产物推进成功，微调2026/27/28年营收预测到970。3/1568。1/2078。8亿元（前值972。2/1555。4/2078。8亿元）。考虑到上逛物料价钱上涨，我们调整毛利率至47。0%/48。5%/48。3%（前值48。5%/49。5%/48。6%）。我们认为公司的费用节制部门抵销毛利率影响，并微调EPS到29。36/49。63/66。11元（前值29。12/49。73/65。96元）。考虑到总体光模块和科技股估值中枢调整，我们下调方针价到1488元，对应30倍2027年市盈率（前值32倍），维持买入。